离心泵厂家
免费服务热线

Free service

hotline

010-00000000
离心泵厂家
热门搜索:
技术资讯
当前位置:首页 > 技术资讯

还会有好公司去美国吗

发布时间:2020-02-03 09:17:16 阅读: 来源:离心泵厂家

曾经,好公司达不到A股上市标准

很多中国投资者经常抱怨,为什么像腾讯、百度、新浪这样的“好公司”,都不在A股上市,而是跑到美国、香港资本市场上去了。最初的原因很简单,这些公司在A股根本上不了市。

上不了市的原因主要有这样几个:

1.财务指标达不到A股的上市标准,只好去美国上市。

2005年8月,百度在美国上市的时候,就有人提出这个疑问。百度2003年才宣布赢利,至上市时的赢利记录只有两年。而直到上市当年前一个季度,百度的净利润才只有30万美元,相当于240万元人民币,这根本达不到A股中小板的上市条件“最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元;最近3个会计年度经营性活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元,或最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元”;即便今天有创业板了,百度同样达不到创业板的条件:“最近2年连续赢利,最近两年净利润累计不少于1000万元,且持续增长”或“最近一年赢利,且净利润不少于500万元,最近一年营业收入不少于5000万元,最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十”;“发行前净资产不少于2000万元”。

百度还算好的,新浪搜狐网易在美国上市的时候,公司不要说赢利,连赢利模式都说不清呢,更达不到A股的上市标准。

2.因为A股不堪“圈钱”,特定时间段发行暂停新股。

比如某次股市暴跌之后,很多投资者要求停止IPO,以阻止“资金被分流”。没想到监管部门从善如流,真把IPO给停了。但企业还是得融资啊。所以这段时间,中石油中移动这些比较优秀的央企都跑到香港去圈钱,此后也去美国发行了ADR(即美国存托凭证,是面向美国投资者发行并在美国证券市场交易的存托凭证)。

从以上事实可以看出,中国的监管部门是最为投资者着想的监管部门,特别害怕投资者买到质量不好的股票,所以不厌其烦地设置了严格的上市审核程序;还害怕投资者在二级市场上炒股亏钱,所以不但设置了涨跌停板这样的“保护措施”,还经常为了二级市场的稳定“调整IPO节奏”。

这样美好的设想,结果却完全背离初衷。A股上市公司质量并不尽如人意,成长性最好的公司,给投资者带来最高回报的公司,基本都跑到国外去上市了。而A股依然是全球波动最大的资本市场之一。

结论可能也比较简单:监管机构不应该也不可能通过上市审核对上市公司的质量负责,企业的经营风险,不是过往财务数据这些固态指标可以锁定的;监管机构不应该也不可能对二级市场的波动负责,市场的波动也不是涨跌停板或者“IPO节奏”可以遏制的。

不过,在监管部门的精心呵护下,A股确实有它的神奇之处,就是现在的融资功能超强,尤其是去年以来炙手可热的创业板,市盈率搞到几十上百倍易如反掌,家家超募,有幸上市的公司一个个笑开了花。

有了创业板,还有人去海外吗?

在这种人傻,钱多,速上市的格局下,还会有公司去境外上市吗?

我认为还会有。

首先还有很多公司永远达不到A股的上市标准。对于真正急需融资的成长型企业来说,即使现在创业板的上市门槛,也还是高不可攀。

即使达到A股的上市标准,也还有很多企业会到境外上市,原因为可能是企业的境外投资结构,而更重要可能是上市的过程、感受和隐性成本。

一家公司要上市,就是把自己的一部分股权卖给愿意买的人,本来是再普通不过的生意,但不知道从什么时候起,成了中国难度最高的事情之一,上一次市相当于脱一层皮。在漫长的排队,等待审批的过程中,上市公司能深深体会到自己的“乙方”角色,不但要面对无数的不确定性带来的焦虑,还要承担数额不菲的表外成本。当初想为投资者负责的制度设计,对每个上市公司进行严格审核,已经异化成一个制度怪兽,不知是为谁服务。而选择去海外上市,除了海外上市的中国部分审批环节之外,上市公司很清楚自己的“甲方”角色,能感受到投行、交易所都是为它服务的。

另外,尽管A股融资能力较强,但企业要再融资、制定股权激励政策时,又面临跟IPO差不多的审批程序。而在境外市场,就完全没有这个问题,更不用担心股民在再融资时骂你“圈钱”,这也是很多公司考虑的问题之一。对于有些公司来说,上市不仅是IPO的一锤子买卖,而是建立一个可持续使用的融资平台。

归纳起来可以这么说,上市前的审核,上市后的交易,已经使A股形成跟境外资本市场有所区别的气场,你很难说哪个气场好,哪个气场坏,但企业还是会有所偏好。

所以我认为公司去境外上市,并不会因为A股估值高而减少。也很难说,这些企业里面,会不会继续出现让A股投资者无缘的“好公司”呢?搜房网最近在美国IPO了,它是不是“好公司”呢?

资本市场需要开放心态

如果优秀公司总是不断到海外上市,那这问题何解?

已经有很多人士支了招。刘纪鹏、曹凤歧几位老师近期写了一篇宏文《对创业板公平和效率缺失的反思》,建议A股市场不但询价方面要市场化,在上市公司的数量方面也应敞开供应,用上市公司的量来冲淡资金这个水,从而拉低估值。

对发审制度进行更加开放的改革,直到改成注册制,当然是迟早要走的路。但如果认为光靠这个就能解决所有问题,那就太天真了,视野太窄了。

过去的所有经验都证明,在中国,凡是开放的行业就搞得好,封闭的行业就搞不好,资本市场我认为也概莫能外。

增加上市公司的数量,改革发审制度,仅仅是很有限的开放,那什么是彻底的开放呢?

资本市场的彻底开放,除了发审制度改革之外,应该包括两个方面:一个是走出去,国内的钱可以自由地出去投资,国内企业可以自由地出去上市;另一个是放进来,国外的钱可以自由地进来投资,国外的企业可以自由地到A股来上市。

外面的市场是大海,A股市场是湖泊,最后的结果,应该是湖海连通,这样才能解决堰塞湖的风险。当然,我们也要面对大海里的惊涛骇浪,但这是中国资本市场成长所必须的。

甚至,这都不是最终的图景。在资本全球化,交易电子化的大趋势下,资本市场的国界终将消融。一个账号,可以购买全世界所有的投资品种;一个市场IPO,全球各地投资者都可以买到。那时候,就根本无所谓在哪里上市了。

这不是共产主义是什么?我敢打赌这一定能实现。

(作者系雪球财经创始人)

丝袜美女图诱惑

美女的臀部福利

薄纱女

蕾丝短裙